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◎记者 汪友若
“五一 ”假期后A股市场迎来“开门红” ，其中“双创指数 ”强势领涨，创业板指上周上涨3.24%，科创50指数上涨4.42% 。展望后市 ，券商研报判断 ，5月A股有望延续震荡向上格局，短期市场或因前期累积涨幅较大 ，出现小幅休整 ，但难以改变中期上行的核心趋势 。综合来看，受益于全球AI算力需求爆发及一季度业绩兑现 ，A股科技与资源两大高景气主线得到进一步确认。
市场或迎来震荡蓄势 、分化加大格局
上周 ，创业板指在AI科技叙事驱动下创出逾十年新高，上证指数收盘同样接近3月初4197.23点的高点 。考虑到市场上涨已超过一个月 ，前期获利资金较多 ，且AI硬件等热门板块交易拥挤度来到高位，机构判断 ，短期行情在急涨后可能有阶段性反复 。
中国银河证券表示 ，短期来看，中东冲突仍存在反复扰动，但市场对于外部冲突事件的敏感度已趋于弱化 ，冲击影响边际收敛。国内基本面延续修复趋势 ，结构性亮点突出，行情向上具备业绩支撑。当前 ，在上证指数逼近4200点之际 ，市场短期或面临震荡蓄势 、分化加大的格局 。但整体上行趋势并未改变，建议投资者聚焦主线机会 ，把握结构性布局方向 。
中信证券则判断 ，5月下旬可能是年内市场情绪和风险偏好的阶段性高点。中信证券分析称，今年4月9日以来国内宽基类ETF持续出现净赎回 ，截至5月7日已连续18个交易日出现净赎回 ，累计净赎回规模约为2625亿元 。特别是上证指数站稳4100点以来，宽基类ETF的赎回规模不断放大 。结合当前临近重大事件窗口的宏观环境及上证指数3月下旬持续积累的赚钱效应 ，ETF市场近日所呈现的逢高赎回特征 ，或许意味着较大体量配置型资金在减仓。
“投资者可以选择忽略这种短期博弈层面的扰动，但必须对事件窗口前后波动率的放大做好充分准备 。市场中仍有大量量化和趋势跟踪策略的参与者，它们对波动率和动量信号的机械式反应 ，有可能在事件节点前后显著放大价格的双向波动 。 ”中信证券表示。
中信证券还表示 ，当配置型资金流入有限而市场交投仍活跃的时候，非常容易出现频繁的高切低轮动 。在此背景下 ，即使AI相关的产业趋势很强 ，但短期内市场波动仍将加剧 。因此，对于存量资金而言 ，主动降低组合波动可能是更好的选择。
东吴证券亦认为 ，随着一季度财报落地，算力主线方向短期赔率收窄 ，市场可能出现结构性（但非系统性）的高切低 。在保留算力底仓的同时 ，投资者可适当关注其他方向机会 。
关注科技与资源两大高景气方向
具体配置方面，机构普遍认同5月市场风格整体仍偏向成长 ，同时 ，受益于能源价格冲击的资源类周期品有望表现突出。
在中泰证券看来，短期科技仍是弹性最大的板块，但内部或持续轮动。当前资金已逐步从上游硬件与算力方向 ，向AI应用与互联网平台切换 。近期传媒、机器人等板块表现相对较强 ，恒生科技指数同样明显走强，显示部分资金已开始提前布局互联网平台方向 。并且 ，AI产品涨价消息持续发酵 ，其背后反映的是AI应用商业化能力正在逐步验证，行业开始形成“用户增长—付费提升—盈利兑现”的商业逻辑闭环。这意味着 ，AI应用方向后续或不再仅仅依赖主题与估值驱动 ，而开始逐步具备产业基本面支撑 。
招商证券分析称，近期 ，海外算力 、国产算力 、锂电三个主题的产业景气度较高 。短期来看 ，弹性最强的是国产算力方向，中期确定性较强的是海外算力基础设施 ，锂电则处于景气修复阶段。一季报的披露进一步验证了整体A股业绩进入上行趋势 ，同时供给端出现初步扩张的态势，上市公司主动补库和资本开支扩张的趋势进一步明确 。A股从流动性驱动、主题投资进入业绩验证阶段 。年报和一季报显示的业绩高增方向主要集中在AI需求高景气领域、出口优势制造领域，以及涨价资源品领域。
中银国际证券则看好创业板指后续再创新高 。该机构分析称 ，过往数据显示 ，AI带来的强盈利趋势并不会受到短期宏观环境的明显影响 。虽然板块整体估值在风险偏好回落时会受到短期压制，但其中盈利增长确定性较强的核心细分方向（如光模块/CPO 、算力基础设施 、创新药出海链条）仍然在形成持续的行情穿越。
国金证券表示 ，往后看 ，当技术迭代所创造的新市场空间和订单兑现完成，“能源瓶颈”将再度受到关注 。推荐投资者首先关注受益于能源价格中枢确定性上移的新旧能源（油、油运 、煤炭 ，锂电 、风光、储能） ，以及在全球来看能源成本和产能优势明显的化工行业 。其次，随着后续全球工业需求回暖 ，商用车 、电网设备 、纺织制造、电子化学品等板块有望迎来修复。此外 ，工业金属（铝 、铜）仍有修复空间。
