受地缘政治扰动、股市波动 、客户低风险偏好及理财自身投研短板等因素影响 ，一季度 ，银行理财结束了此前连续三个季度减配债券的态势，开始增配债券 、现金 ，同时加码投资公募基金 。不过 ，权益类资产直投出现一定程度的萎缩 。
业内人士表示 ，银行理财增配债券 、现金存款意在做好稳健防御 ，加码公募基金则是希望补齐权益短板。
一季度增配债券资产
在连续三个季度减配后，银行理财开始增配债券资产 。银行业理财登记托管中心数据显示 ，截至 2026年一季度末 ，银行理财配置债券比例为41.6%，环比增长1.9个百分点 。而在此之前的三个季度，银行理财配置债券的比例分别为43.9%、41.8% 、40.4% 、39.7% ，呈连续下降态势。
华宝证券研究创新部副总经理蔡梦苑表示 ，一季度银行理财债券配置比例回升至 41.6%，结束连续三个季度的减配 。这一变化一方面受到一季度债券收益率下行、资金面整体宽松的环境支撑 ，债券作为稳健底仓的阶段性配置价值显著提升；另一方面 ，“固收+”产品发行提速，带动债券资产被动增配 。
中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏分析 ，银行理财开始增配债券资产的主要原因包括：一是同业存单和同业资产收益下行 ，债券的收益性价比有所回升；二是理财规模下降导致其占比被动提升；三是部分理财资金在债市调整后重新布局。
除债券资产重获青睐外，银行理财近一年来投向现金及银行存款的比例也在攀升 。数据显示 ，近一年银行理财持有现金和银行存款的比例增加了 5.4个百分点 ，最新持有比例为28.7% 。
普益标准研究员何雨芮表示，现金及银行存款在理财资产配置中主要扮演 “稳定器 ”和“流动性缓冲垫 ”的角色。在股市波动 、地缘不确定性尚未消退 、居民偏好相对保守的背景下 ，银行存款的配置需求短期仍有较强支撑。长期来看 ，在债市、股市企稳修复后，资金或会从低收益现金转向债券、基金等，进一步增配的空间相对有限 。
蔡梦苑认为 ，现金及银行存款配置比例提升 ，或是理财公司针对地缘冲突升级 、市场波动加剧的环境，为严控净值回撤 、增厚流动性 “安全垫”做出的防御性布局 。
“现金和银行存款在理财配置中起着‘安全垫’的作用 ，未来占比有可能随着风险偏好回升而降低。 ”娄飞鹏称 。
配置公募基金比例创新高
值得注意的是 ，公募基金在银行理财配置中的比例增长明显，逐渐成为理财配置的重要方向 。
数据显示 ，近一年银行理财投资公募基金的比例从 3%升至5.7% ，创历史新高。
娄飞鹏表示，这是在低利率环境下 ，银行理财希望通过基金增配权益资产以增厚收益 。公募基金作为流动性工具 ，便于银行理财进行久期管理和波段操作，同时借助公募基金这个 “外脑 ” ，弥补理财公司投研短板 。
蔡梦苑表示 ，占比升至 5.7%的高位，显示公募基金已成为理财布局权益市场和多资产领域的重要载体。理财依托公募基金完备产品线，既可借力主动权益基金的选股能力 ，也能借助权益、商品等各类ETF快速捕捉贝塔收益 、布局多资产品类；同时 ，理财自身多元资产投研体系仍在完善，通过公募参与权益市场是比较有效的选择 。
睿智新虹理财研究院表示 ，银行理财增配公募是 “补权益能力 、增厚收益”的关键路径 ，未来增配比例有望进一步提升，主要原因包括：一是公募基金可帮助理财公司弥补权益投研短板：理财的权益投研、交易 、风控能力相对较弱 ，而公募基金尤其是权益 、“固收+ ”策略投研更为成熟 ，且收益弹性更高，可提升组合整体收益 。二是公募基金底层资产多元、策略丰富 ，可分散单一资产风险；公募产品标准化程度高 、流动性好 、估值透明 ，契合理财净值化管理需求。三是政策鼓励理财加大权益配置力度，公募与理财的合作从代销升级为MOM、FOF 、专户定制等多元化形式 ，有利于降低合作成本 ，提升配置效率 。
直投权益类资产比例下降
在银行理财加大配置债券 、现金、公募基金的同时，直投权益类资产的比例则有所降低，从 2025年一季度的2.6%降至1.9% ，近一年下滑0.7个百分点 。
对此 ，睿智新虹理财研究院表示，权益资产占比下降是 “市场波动大、内部能力弱 、客户偏好低 ”作用的结果：一是地缘冲突叠加股市波动 ，市场风险偏好被压制 ，理财客户风险偏好低，权益配置意愿不足；二是受到“投研短板+风险预算”等约束 ，理财的权益配置受限；三是受统计口径“分流 ”影响 ，理财权益配置多通过公募基金（计入“公募基金 ”科目），导致“权益类资产”统计占比偏低。
何雨芮分析 ，从市场角度看 ，在国际地缘冲突升级的背景下，全球大类资产同步调整。 A股回调使部分包含权益仓位的“固收+”及混合类产品净值出现回撤；从投资者角度看 ，理财投资者风险承受能力较低 ，为适配客户需求，机构主动降低权益类资产配置比例；从机构角度看，银行理财机构长期深耕固收领域 ，权益选股 、对冲、定价能力不足 ，对权益类资产的配置意愿不高 。
